Publication par Interpath de sa première étude sur les sorties en capital-risque et les évolutions du marché entre 2022 et 2024 aux US et en Europe

Une chute significative des sorties et un changement de dynamique

L’équipe Tech & Growth d'Interpath, pilotée par Lauren Goodenough, Directrice Deal Advisory, présente sa première étude sur les sorties en capital-risque. Alors que les discussions sur le capital-risque se concentrent souvent sur les levées de fonds, le déploiement de capital ou les opérations, l’équipe a choisi de se concentrer spécifiquement sur l’évolution des sorties car le véritable indicateur de succès réside dans la manière et le moment où les investisseurs réalisent leur valeur. Cette analyse, produite à partir d’un ensemble de données fournies par Pitchbook, couvre à la fois les réussites et les faillites, les opérations secondaires et minoritaires, pour fournir une vision complète du cycle du capital-risque. Elle met en évidence les facteurs clés derrière les événements de liquidité réussis et explore les défis rencontrés par certains secteurs pour concrétiser une sortie, tout en tenant compte des conditions de marché actuelles.

Une chute significative des sorties et un changement de dynamique

L’étude révèle une transformation majeure entre 2022 et 2024 : les sorties (hors faillites) en nombre ont connu une chute de 33 % en 2024 aux bornes de l’étude (aux États-Unis et en Europe, y compris le Royaume-Uni). Cette diminution est particulièrement menée par les transactions VC-to-VC qui ont diminué de 56 % en un an en raison d’un contexte macroéconomique complexe et de contraintes de liquidité, impactant particulièrement cette classe d’actif, risquée par nature. Parallèlement, les taux de faillites sont en hausse, notamment aux États-Unis, où les startups ferment d’ailleurs en moyenne un an plus tôt que leurs homologues européennes.

Principaux enseignements de l’étude :

• Secteurs présentant une résilience relative : SaaS, IA/Machine Learning et FinTech sont les verticales les plus résilientes dans ce contexte complexe, soutenus par des modèles économiques solides et aux consolidations stratégiques.

• Secteurs sous pression : TMT, Manufacturing et Mobile sont confrontés à une réduction significative des volumes de sorties en 2024. Le secteur du gaming souffre également, avec des taux de faillites élevés tant aux États-Unis qu’en Europe.

• Contrastes en Europe : l’étude montre que les marchés matures du capital-risque, tels que les États-Unis, la France et l’Allemagne connaissent des dynamiques comparables avec cependant des subtilités quant aux verticales et types de transaction les plus porteuses. La France se distingue par une diminution des faillites en 2024 par rapport à l’année précédente (lié au soutien public et une approche plus prudente du financement). En revanche, le Royaume-Uni connaît une hausse des faillites en 2024, similaire à l’accélération des faillites observées aux Etats-Unis. Les pays avec des écosystèmes du capital-risque moins matures tels que la Hongrie et la Pologne sont plus vulnérables.

• Un signe de stabilisation ? Une relative stabilisation du volume de transaction VC-to-PE en Europe est observée, suggérant un potentiel de reprise progressive des activités dans ce segment. Parallèlement, les sorties VC-to-strategic se stabilisent aux États-Unis avec certains trimestres 2024 en hausse, ce qui offre un potentiel d'optimisme pour l'avenir du marché. Les données du premier trimestre 2024 montrent en effet un rebond de 10 points des sorties stratégiques aux États-Unis, soutenues par l’activité M&A des grandes entreprises technologiques et la croissance de l’IA.

Implications pour les investisseurs et les entrepreneurs :

Dans le contexte actuel, les sorties réussies dépendent plus que jamais de la solidité opérationnelle et des fondamentaux des entreprises plutôt que des cycles de marché. Les entrepreneurs doivent se concentrer sur la construction de modèles économiques résilients, capables de prospérer dans un environnement financier contraint.

Perspectives pour 2025 : vers un marché plus mature et résilient

Malgré les incertitudes macroéconomiques persistantes, les premiers signes de reprise des sorties stratégiques et la stabilisation des marchés financiers laissent entrevoir un réalignement possible. Les secteurs solides, tels que le SaaS, l’IA/Machine Learning, la FinTech et la ClimateTech (en particulier en Europe) semblent bien positionnés pour en bénéficier. Ce tournant pour le capital-risque appelle à une allocation de capital plus réfléchie et à une attention accrue à la création de valeur.

Méthodologie

Cette étude se concentre sur les sorties de capital-risque (VC) de janvier 2022 à décembre 2024, présente des analyses par géographie, par verticale ainsi qu’un focus sur les faillites. Les détails des transactions et les statistiques globales proviennent de la base de données Pitchbook, avec une extraction des données au 13 janvier 2025.

À propos d’Interpath France :

Interpath est un cabinet international de conseil financier qui accompagne les entreprises, investisseurs et parties prenantes dans leurs enjeux de croissance.  

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À propos de l’équipe Tech & Growth d’Interpath France :

L’équipe Tech & Growth, spécialisée dans les actifs technologiques et en forte croissance, est présente sur tout le spectre d’investissement (de la série A au large cap) auprès d’une clientèle venture capital comme private equity en passant par le growth, avec des références fortes sur une diversité de business models (software, AI/ML, IT services, MarketingTech, e-commerce and deep tech).